國際投行「空襲」有迹可尋

 

國際投行唱好或唱淡A股或港股的目的都為銀。2012年9月，摩根大通、瑞銀、花旗等國際投行頗「一致地」唱淡民行，不單該股股價受壓，連整體銀行股也受壓，但民行大股東史玉桂與民生都謂銀行基本面OK，史玉桂更不斷增持民行，結果股價一直升上逾12元高位。史玉桂更在帳面賺了幾十億元，成為去年人所共知的股市大贏家。

史玉桂於去年國際投行唱淡兼沽空民生銀行時就指出，這些國際投行的「空襲」路綫圖：

1‧先找要攻擊的對象；

2‧大量借入有關股票；

3‧先沽出部分借入的股票，造成股跌現象；

4‧再發表唱淡報告；

5‧然後找可供造淡的藉口，例如業績公布不好，即死；業績公布符預期，即是增長不夠多，要死；業績公布超預期，即是已透支未來，遲早死……總之使市場達到個恐慌，該股會死，故要Sell；

6‧一旦投資者有懷疑，便將借入之股份大手、大成交量地沽出。普通看圖的分析者和投資者就會判斷：價跌，成交增；跌勢未完，應沽貨，從而導致滾雪球效應，圖使股價雪崩式下瀉，散戶便出貨；

7‧暴跌時及之後，沽空的投行「靜雞雞」在低位買回股票；

8‧歸還股票，掠水走人，留下有關的股票管理層和不知情的低位出貨散戶在舐傷口。

史玉桂所言的造空掠水圖譜是不斷上演的，十多二十年前，香港也有件「偷雞唔到蝕隻牛」的事件。股票名不記得，是隻五、六、七、八綫股，有人借貨沽空，但被「被沽空者」用銀彈接去所有沽出之貨，使到股票歸邊，沽空者未能在合約到期時夠貨歸還，結果是要在市場買回，「被沽空者」亦加入搶貨行列，結果股價由0.6元（還是6元？記不得了）升上逾16元。結果是沽空者與「被沽空者」場外講數，沽空者要「蝕隻牛」走人。


攻防戰綫將蔓延

要使無端沽空者受教訓，重點是用銀彈，你沽我買，由於無端沽空者是用借來的貨，亦只有借來的時間，這兩個是死穴。只要無端沽空者沽極股價跌不下，時間（借貨時限）會自然逼死無端沽空者。但如果沒有個銀主狠下決心，與無端沽空者作一死戰，無端沽空者通常偷不到雞都執到隻鴨，不會蝕隻牛。

港股歷史，無端沽空者蝕到「嘔泡」一役是1998年，港府打大鱷一役，當年逾270隻對沖大鱷在港衝擊港股匯，港府用1,200億買股，兼抽緊銀根，對沖大鱷沽股，價不下，兼加上借貸成本升，只好投降。當年不少市場論者都謂干預不該，筆者謂這是保家趕賊，自衞之舉。筆者更援引瑞典之前保其匯的例子，要將利息抽上500厘始可平亂，結果當年港息一度升上300厘，借錢、借貨的對沖大鱷在借貸資金成本大升時，只有「走頭」一路。

 

25032013 石鏡泉 Skypost

如何獲利

賣出點

一個複雜的問題，將之分開「投資的我」和「投機的我」來處理。若是「投資的我」買股，買入相對大隻的股份，目標是較長的年期，若是進入位較低，如今有20%以上的利潤，承受下跌的能力較好，本來也不一定要出出入入。不過，如股市的波動加大，即使是「投資的我」，建議是趁高位減持三分一至三分二，沽多少隨風險喜好而異，通常是年初沽，年中買(5月打後)，有20%以上利潤可沽，等跌番10%以上買番(以大股計)。
 

沽貨的風險是遇上升過不停的大牛市。即使係大牛市，因為無沽清，仲有三分一貨在手，都可以享受到，而你沽到一股不留，就要忍受沽完再升之痛。你會分到有些股份係大股，升極有個譜，沽得急無壞，有股份係中型股，如果買得平，有翻倍的可能，唔一定要咁快沽，即係可以坐，記住投資可以長。
 

投機的我唔同，流轉要快，有糊要食。投機唔可以俾自己輸，唔好捱價，更需要食糊。所以有20%利潤，老大沽一半，其餘一半以買入價止蝕，咁就一定唔輸，若以買入價高10%止賺，夾埋一定有賺。記住炒作之關鍵係令自己年年有正回報，唔好一舖輸清。
 

我有個朋友係炒匯高手，佢話俾我聽佢後生時一個經驗，佢以100萬開倉(5%按金，即係炒緊2000萬)，有一排炒得好順，100萬好快幾個月變200萬，心雄，倉位愈開愈大，以為自己係炒神，唔設止蝕止賺，一個浪打過來，幾日間，200萬輸到變10幾萬，個倉著哂紅燈要追按金，佢捱到個市反彈打哂靶，只有20萬，佢話若設止賺，個倉剩150萬時可以走哂，起碼到本金位100萬都應該走，佢無走，就變到得「幾條毛」。
 

呢個朋友就由20萬炒番起，用兩年時間炒番上100萬，叫做翻本，玩3年要重頭來過，不過學到一樣，佢以後落盤已定好全部止蝕及部份止賺位(通常先食一半)，咁就輸極有個譜，兼且一開始諗好退場部署，順勢可以賭耐，逆勢即刻閃，佢之後就不斷保持炒匯有正回報。
 

『買股容易沽股難』
 

要正確沽貨止賺一定唔係容易事。例如炒匯高手，佢100萬炒到上200萬，心雄唔在講，升到高位一定有好多利好消息跟尾，一定好多所謂專家見好唱好，要走起個party大家玩到好high時，有得玩有得食又有靚女滿場走時，要你抽身沽貨離場你話幾難？不過佢之後兩三年可以20萬炒返上100萬，即賺左5倍，萬中無一，現實係輸埋個20萬居多，特別係炒匯，用5蚊本去100蚊貨，只要睇錯跌5%就可以輸到渣都冇，你想等佢升返？Sorry！你已經破左產，即使你睇中升返都唔關你事。

 

 

唔識止賺止損輸到入肉，但「反敗為勝」那部份就係異數。

 

 

止賺之難，係大部份人無發達夢就唔去炒作，有發達夢想佢到時到候走真係好難，所以最好係定好方法才入場。有好多反對止賺的說法，例如「止蝕唔止賺」，「讓利潤奔跑」等等，因為買入好股，升少少就食糊，以後有大茶飯都食唔到，例如200美元買蘋果，200幾就走，唔知佢最後可以升到705美元。又例如幾年前30、40元買騰訊(700)，升到50、60元好高興就沽，無諗過佢可以升到280元。呢都係過早止賺走哂雞的古仔。

 

 

問題係股王百中無一，雞股十之七八，當中有騙人股，有生意失敗股，有市場逆轉股，有生意唔錯但市場唔炒照跌之股，理性的方式是研究個股的情況，判斷佢屬於乜類別，估計佢生意的前景，然後才決定是否止蝕唔止賺，當中有好複雜的技巧，講就容易，做好難做到。若一旦判斷錯誤，買著雞股唔係好股，結果都可以好災難性。

 

 

股價好難估，即使內幕人也如此，騰訊主席馬化騰在2009年3月和投資銀行簽訂期權合約，收取期權金，向對手出售一個允許對方在兩年後以每股67.8元向他買入200萬股騰訊股份的權利，當時騰訊股價為55元港元。到兩年後要履行合約按價沽貨時，騰訊是192元! 你話買平幾多?馬化騰共做了4份共800萬股期權售股合約，以每股賣平100元咁去計，馬化騰唔見8億!

 

 

但唔好以為馬化騰係傻仔，佢呢個古仔除了告訴大家唔好信內幕消息之外，還展示第一個策略，分段減持，若你手上有好多貨，見價升何妨分段減持，即使賣平，你還有大量賺錢貨，若然睇股價真係跌，起碼套了部份現。所以我話散戶買股睇中大賺，第一個方法是部份減持，留部份再睇，若然你比較保守，買的又是大股，可以唔清倉，最多沽三分之二，已足夠食股市一年的升跌浪。

 

 

第二個方法是第一個的變奏，最買中一些暴升股，例如騰訊這一種以倍升的股份，是沽部份貨足夠收回本金，其餘部份全部是賺番來的，你若覺得公司有長遠發展前景，放埋一邊唔理佢，笑傲江湖，已保本不會輸入肉。例如你33元買騰訊，升到100元，沽三分一收回成本，其餘的就可長。這一個浪升一倍的股份都唔少，例如你在低位1.1元買保利協鑫(3800)，見佢升到2.2元，怕大市回頭佢跟住回，何不先沽一半，其餘一半長?

 

 

第三個方法是定位止賺，例如高位回10%或15%就沽貨，這個策略比較適合一些升勢較穩定的大股，例如騰訊在09年3月低位40多元起步，一直升到2010年1月，基本上係完美上升，一直升到176元，當中好少有大回吐，若定15%止蝕，可以睇到176元，然後在回吐15%至150元出貨，當然不能食盡佢整個升幅，但食到一年的完升浪。也可以將分段減持和定位止賺結合，第一注先在急升時食，往後的定位止賺。

 

 

我比較贊成做事唔好去盡，唔好信哂各種分析，買可以買錯，沽可以沽錯，沽錯是沽得過急，沽平，但唔沽打回原型，都有遺憾。股和樓不同，樓好多時只得一間，只能做一個或沽的決定，股可以拆散來做，有好多空間，唔信哂某一種分析，咪拆三分一或一半去做囉。調過頭來，一個升市升完就回吐，你一股都無沽過，又好似白走一場。

 

 

陸羽仁 18022013

 

 

牛頓、泰勒斯、凱恩斯 的投資個案

科學家也測不準市場軌跡

 

“我能算準天體運行的軌跡，卻料不到人們的瘋狂。”這是近300年前，大科學家牛頓炒股失敗後發出的感慨。

　　隨著Ａ股市場大幅下跌，股民虧損嚴重，而作為“專家理財”的基金也未能倖免。2008年上半年，59家基金公司旗下的364隻基金共凈虧1．08萬億元。而在去年的大牛市中，基金也大面積跑輸大盤。人們難免會問，專家一定就比常人更善於投資嗎？

　　我們還是來看幾個“知識分子”的理財故事吧。

　　在出版了巨著《自然哲學的數學原理》後，牛頓成為劃時代的大科學家。進入中年，牛頓的興趣逐漸從科學研究轉向了物質財富。1696年，他當上皇家造幣廠的督辦，並於3年後升為造幣廠廠長，年收入達到2000英鎊。這是一份高薪，因為當時建造著名的格林尼治天文臺總共才花了500英鎊。

 

　　1720年，有著英國政府背景的南海公司被人們看好，其股價從年初的每股128英鎊左右開始迅速攀升。看到如此形勢，牛頓在4月份用大約7000英鎊的資金購買了南海公司的股票。僅僅兩個月後，牛頓把這些股票賣掉，竟然凈賺了一倍。

　　但剛賣掉股票，牛頓就後悔了。

　　因為到了7月，南海公司股價竟升至約1000英鎊。猶豫再三，牛頓決定追加資金繼續買入。然而，此時的南海公司卻出現了經營困難，同時受英國國會通過“泡沫法案”及法國密西西比泡沫迸裂的影響，南海股票開始崩盤，到12月份最終跌至約124英鎊。許多投資人血本無歸，牛頓也未及脫身，虧了2萬英鎊，相當於他當皇家造幣廠廠長10年的收入。回過頭來看，盲目追高、未及時止損……牛頓犯的正是一個股民的典型性錯誤。

　　另一位算準天體運行的古希臘知識分子卻投機成功了，他就是西方哲學史上的第一位哲學家泰勒斯。泰勒斯投機的情節很簡單，據說他根據天文學知識，預測到下一年的橄欖果將會豐收。於是他租下了當地全部的榨油機，等橄欖果豐收的時候，再按更高的價格向別人轉租，由此他大賺了一筆。這也是西方歷史上首例有記載的商業投機。

　　從泰勒斯的成功投機中，其實還是可以總結出不少道理的。比如，只有他預知到來年的橄欖果將豐收，正是憑藉這一資訊不對稱，他才可以開展投機；他租下了當地全部的榨油機，這一壟斷使他獲得了定價權；用租而不是買的方式壟斷榨油機，則是利用了杠桿效應。然而，最值得我們注意的，也許是泰勒斯投機時的心態。

　　泰勒斯原本是一名商人，可他卻不好好經商，喜歡到處旅行，並探索一些高深的哲學問題。當時有人嘲笑他：“如果你足夠聰明的話，為什麼老是研究那些無用的東西，而不去發財呢？”於是泰勒斯就用這樣一次投機行動來證明，哲學家如果想賺錢的話，完全可以比別人賺得更多，只不過他還有更重要的事要做。牛刀小試，就此收手，這無疑是一種“不為錢所困”的超脫心態。

　

　經濟學家凱恩斯也是一位成功的投資者，他一生的大部分財富是通過炒股賺來的。但他也有失手的時候，1928年他以1．1英鎊的價格買入1萬股汽車股票，不久後該股一度跌到了5先令（相當於跌去77．3％）。但經過冷靜分析後，凱恩斯並沒有割肉，而是一直等來了回升。耐心是一種美德，凱恩斯的成功，也許更多是源自心態。

　　從炒股中，凱恩斯得出了著名的“空中樓閣”定理：在股票市場中，人們不是根據自己的需要，而是根據他人的行為來決策的。事實上，基於人們集體行為的市場新均衡點根本就無法計算出來。因此，預測股價的運行的確要比計算天體軌跡難得多。在投資中，知識不是萬能的，心態也許更重要。

中國經濟時報 2008年09月09日

炒股

炒股第一要務係要知自己在炒，唔係投資，唔好問埋那些基本到唔基本的基本因素問題，那些東西可以變成炒作的藉口，不會影響大局，真正影響走勢是短期的供求動力。唔好炒一隻股，到佢轉勢下跌時，仍然盲信人地早前炒股時講的長遠利好因素，揸住唔識止蝕。

炒股第二要務是要有計劃。包括想賺多少，預了蝕多少，看看可不可行。好似網友Bibirain早前話「上星期在15.18 買左4500股960龍湖，諗住炒下，到15.6就放，依家跌到14.6, 好無耐，做足準備10%止蝕。後悔太心急。」Bibirain的炒法有好大漏洞，諗住食2.7%，止蝕有10%，輸一次要贏四次先至補得番，你條數計唔通，係典型的贏粒糖輸間廠。我估Bibirian可能見龍湖升緊，諗住入場搭順風車，可能想快到早上落盤下午就可以食糊，買貨時根本無諗止蝕(因為有諗的話，無理由咁唔合理)，到買完調頭回落，才諗10%止蝕。假設Bibirain今次捱到唔輸，甚至番上去15.6元食到2.7%，佢下次又會咁炒。問題係方法唔好，長炒必輸，根本唔係吼唔吼得中好股，不是冧巴的問題，而是炒法有問題。你要10%止蝕，至少也要睇10%升幅，這才是1博1。你唔係對沖基金，唔使玩高頻交易，定好計劃，輸的次數少，贏的次數多，長線才會贏。

炒股第三要務是先諗蝕才諗賺。睇中時錢會自動來，唔需要太擔心，睇錯時如何止蝕才是最重要，要定好止蝕，要減少止蝕的機會。好多朋友話炒股若定止蝕，經常要執行。我話這是你的問題，不是止蝕這個方法的問題，你入市位和時機不好，才經常要止蝕。所以我定炒股入市位，先考慮10%的止蝕位，盡量不高追，因為高追一回就要止蝕。等如熱門股回吐到咁上下，計下若到入貨價低10%時，遠在上升軌之下，即係話如果要止蝕，隻股已大幅跌穿上升軌，以減低止蝕的機會。若一隻股近期一直守住上升軌向上升，要突然轉勢穿軌向下的機會低少少，亦減低止蝕的機會。例如你24元買中國海外，10%止蝕係21.6元，佢跌到止蝕位，都要走啦。

你做足上面三件事，小心執行，應該可以輸少贏多啦。

陸羽仁  29012013

如何避開股災？

恒生指數是由恒生銀行屬下恒生指數有限公司負責計算及按季檢討。恒指以1964年7月31日為基數日，基數點為100點。初期成分股有30間上市公司，後來擴大至33間，到現在最多可以有50間上市公司成為恒指成分股。

早期恒指僅供恒生作內部參考資料，直至1969年11月才正式向外發報，當時指數是150點。由1964年7月底100點計，直至2012年底的22,656點，48年零5個月，每年平均升幅約12%，加上約3至4厘股息率，年均回報率約15%至16%。扣除年均通脹率4%至5%，實質回報率逾10%。
過去48年，恒指大上大落，每隔幾年便出現一次特大調整，跌幅逾40%。一名投資者投資100萬元買恒指成分股，每年投資回報有16%，三年後便賺到56萬元。到第四年遇到股災，恒指大跌四成，之前所有利潤便化為烏有。

到底如何可避開股災？據過去歷史數據，每逢恒指市盈率(PE ratio)接近20倍或以上，股息率(dividend yield)跌到不足2.5厘，恒指將出現大幅度調整(40%或以上) ，小股民實不應盲目跟風在高位追貨。

以下資料可作參考：

據恒指公司自1973年5月數據，過去近40年恒指成分股平均市盈率約14至15倍，股息率3至4厘，每逢市盈率低於10倍時可放心入市；若近20倍便提高警覺，避開股災。

AM730 林本利 25012013

口樞買點

1. 股票平日成交有返咁上下 (如日均成交太低迷，其準確度就下降了。)

2. 口樞買點必須是 50天線以上 (以防止買在下降趨勢當中。)

 

以 822 為例，是一個好強的上升趨勢，10 月尾回吐至 50天線附近有支持，11月頭爆出一支大陽燭，成交量比過去至少 15 個交易為高，這就是口樞買點。

 

1.       先下一注

2.       3 天後正式突破時再加多一注