2012年4月8日 星期日
2012年4月6日 星期五
熊市B浪
在波浪理論「五浪上升、三浪下降」的基本節奏中，熊市分為ABC三個主要浪，節奏為「跌、升、跌」，港股在跌至10月4日16,170點後開始調頭，已進入了B浪的大反彈。而近期從大市走勢及群眾心理來看，完全符合了B浪的所有特徵。
B浪反彈為A浪一半
從恆指的走勢來看，A浪跌幅為24,988-16,170=8,818點，而截至上星期五B浪反彈20,272-16,170=4,102點，幅度已到達A浪的4,102/8,818=46.5%。根據過去的經驗，B浪反彈幅度為A浪的一半，例如在2008年的熊市，當時A浪頂部為2007年10月30日的31,958點，A浪底為2008年3月18日的20,573點，B浪終點為2008年5月5日的26,387點，然後開始C浪的下跌；若計算波浪的幅度，當時A浪的長度為11,385點，B浪的長度為5,814點，幅度已到達A浪的5,814/11,385=51.1%，非常接近A浪跌幅的一半。
回顧早前的港股及其他地方的熊市，B浪都約是A浪跌幅一半左右，範圍在0.382至0.618之間，除了科網爆破後熊市的B浪，反彈幅度只有A浪的0.326。
B浪反彈的時間有多長呢？在2008年的熊市，B浪從2008年3月18日運行至5月5日，時間約為一個半月左右；科網爆破後的熊市B浪為2001年9月21日至2002年5月17日，歷時了八個多月；而亞洲金融風暴的熊市B浪為1998年1月12日至3月26日，時間有兩個多月。由於每次B浪都有不同的走勢，以上數據只能作為參考。
群眾心理符合B浪特徵 至於群眾心理方面，就更符合B浪的特徵。當大市在十月初跌至16170點之時，大部分市場人士均相當悲觀，市場充積着一定數量的淡倉，故此B浪的第一口反彈，把持淡倉的人殺個「措手不及」，形成第一股强大的上升動力。在B浪開始之時，散戶算看見B浪初期的大反彈，也是抱著懷疑的心態，甚至加碼買入熊證；但隨着市况升得愈高，更多散戶變得相當後悔，而市場也在這時出現「牛市陷阱」，投資者覺得「最壞的時刻已經過去」，但其實只是盟把問題拖後引爆罷了。這好像2008年熊市B浪反彈，當時投資者也認為次按問題不會惡化，財經報章頭條出現「牛市重現人間」的字句，甚至連城中一些著名的財經分析專家，認為恆指是沒可能跌穿20,000點，這種心態和今天非常相似。
那麼何時會出現C浪呢？這就要等「終極一跌」的極壞消息，例如2003年SARS、2008年雷曼事件等，帶來一種世界末日的感覺，把股價推低至不合理的地步。目前市場上有多個計時炸彈，例如EFSF一萬億杠桿化失敗、其他歐豬如意大利、愛爾蘭、西班牙等也要Hair Cut、法國銀行集資失敗、法國政府上身而被降評級、德國脫離歐盟唔玩、希臘「真的破產了」、穆迪把美國評級下調等......這些炸彈每個都是「超級巨星」，一爆的話C浪就會立即來臨。至於幾時爆、爆邊個？我就不知過了。
林一鳴 31 10 2011
B浪反彈為A浪一半
從恆指的走勢來看，A浪跌幅為24,988-16,170=8,818點，而截至上星期五B浪反彈20,272-16,170=4,102點，幅度已到達A浪的4,102/8,818=46.5%。根據過去的經驗，B浪反彈幅度為A浪的一半，例如在2008年的熊市，當時A浪頂部為2007年10月30日的31,958點，A浪底為2008年3月18日的20,573點，B浪終點為2008年5月5日的26,387點，然後開始C浪的下跌；若計算波浪的幅度，當時A浪的長度為11,385點，B浪的長度為5,814點，幅度已到達A浪的5,814/11,385=51.1%，非常接近A浪跌幅的一半。
回顧早前的港股及其他地方的熊市，B浪都約是A浪跌幅一半左右，範圍在0.382至0.618之間，除了科網爆破後熊市的B浪，反彈幅度只有A浪的0.326。
B浪反彈的時間有多長呢？在2008年的熊市，B浪從2008年3月18日運行至5月5日，時間約為一個半月左右；科網爆破後的熊市B浪為2001年9月21日至2002年5月17日，歷時了八個多月；而亞洲金融風暴的熊市B浪為1998年1月12日至3月26日，時間有兩個多月。由於每次B浪都有不同的走勢，以上數據只能作為參考。
群眾心理符合B浪特徵 至於群眾心理方面，就更符合B浪的特徵。當大市在十月初跌至16170點之時，大部分市場人士均相當悲觀，市場充積着一定數量的淡倉，故此B浪的第一口反彈，把持淡倉的人殺個「措手不及」，形成第一股强大的上升動力。在B浪開始之時，散戶算看見B浪初期的大反彈，也是抱著懷疑的心態，甚至加碼買入熊證；但隨着市况升得愈高，更多散戶變得相當後悔，而市場也在這時出現「牛市陷阱」，投資者覺得「最壞的時刻已經過去」，但其實只是盟把問題拖後引爆罷了。這好像2008年熊市B浪反彈，當時投資者也認為次按問題不會惡化，財經報章頭條出現「牛市重現人間」的字句，甚至連城中一些著名的財經分析專家，認為恆指是沒可能跌穿20,000點，這種心態和今天非常相似。
那麼何時會出現C浪呢？這就要等「終極一跌」的極壞消息，例如2003年SARS、2008年雷曼事件等，帶來一種世界末日的感覺，把股價推低至不合理的地步。目前市場上有多個計時炸彈，例如EFSF一萬億杠桿化失敗、其他歐豬如意大利、愛爾蘭、西班牙等也要Hair Cut、法國銀行集資失敗、法國政府上身而被降評級、德國脫離歐盟唔玩、希臘「真的破產了」、穆迪把美國評級下調等......這些炸彈每個都是「超級巨星」，一爆的話C浪就會立即來臨。至於幾時爆、爆邊個？我就不知過了。
林一鳴 31 10 2011
熊市C浪
要看是否出現C浪，並不是單看股市上升或下跌的點數，而是究竟有沒有出現「世界末日」的極壞消息，把大部份投資者的信心砌底破壞，出現恐慌性的拋售。
C浪是終極一跌 要確認C浪，先要跟大家重溫C浪的特性。
在波浪理論的基本節奏中，熊市分為ABC三個浪，開始時首先出現A浪的第一輪下跌，然後是B浪的反彈；當B浪接近完結、散戶沉醉於牛市陷阱之時，市場就會傳來突然的極壞消息，出現C浪的急跌。散戶在C浪的心理狀態，與A浪的第一個急跌是完全不同的：A浪開始急跌的時候，散戶是會保持着樂觀的心態，並不相信熊市的來臨，甚至相反地加碼入貨；但在C浪的急跌中，卻帶來一種世界末日的感覺，散戶會不問價地沽出股票，出現像「戲院失火」的情形，把股價推低至不合理的地步。
C浪的恐慌感覺，與「牛三」五浪的泡沫是相映成趣。在牛市第三期的時候，市場情緒是一面倒地樂觀，一些連小學生也不會相信的概念，投資者可以投入千萬資金也「面不改容」，街上每個人都變成股神，九十歲阿婆也趕著去抽IPO；但在「熊三」C浪的時候，大家的感覺卻變成了世界末日，恆指跌至一萬時又會估八千。
通常最壞的消息，都會在熊市第三期出現，例如港股在過去的「熊三」，就試過出現亞洲金融風暴、非典型肺炎及金融海嘯等驚嚇場面，令投資者產生心理上的極大恐慌，股票多便宜也不願購買。C浪是一次全面性的下跌，而且跌勢非常強勁。由於C浪持續的時間較長，所以可能出現三個或五個子浪，甚至以複雜的形態出現，製造大量不規則的伸延浪。
在經歷C浪尾段的急跌後，由於投資者已變得心灰意冷，所以不會出現像A浪第二子浪的大反彈，成交額也會跌至新低，大家都不願意談論股票，市况也會變得沉悶。不過到了這個時刻，最聰明的投資者已開始偷步入市，迎接新一個升浪的來臨。
確認C浪要看群眾心理
到底C浪將在何時開始？其實要看C浪的出現，並非看恆指升或跌到多少點，而是看財經報章上是否出現「百年難得一見」的壞消息、你身邊大部份股民朋友是否「絕地恐慌」，多數人覺得悲觀和失望等，這都比計算一大堆數字來得準確。筆者經過二十年研究數浪，發現最佳的方法，並不是觀察圖表，而是分析群眾的心理；其實股市的走勢，根本就是群眾心理行為的結果，只要我們準確地掌握群眾心理，比整天拿着圖表和一大堆的曲線，實際和有意義得多。
林一鳴 20 10 2011
C浪是終極一跌 要確認C浪，先要跟大家重溫C浪的特性。
在波浪理論的基本節奏中，熊市分為ABC三個浪，開始時首先出現A浪的第一輪下跌，然後是B浪的反彈；當B浪接近完結、散戶沉醉於牛市陷阱之時，市場就會傳來突然的極壞消息，出現C浪的急跌。散戶在C浪的心理狀態，與A浪的第一個急跌是完全不同的：A浪開始急跌的時候，散戶是會保持着樂觀的心態，並不相信熊市的來臨，甚至相反地加碼入貨；但在C浪的急跌中，卻帶來一種世界末日的感覺，散戶會不問價地沽出股票，出現像「戲院失火」的情形，把股價推低至不合理的地步。
C浪的恐慌感覺，與「牛三」五浪的泡沫是相映成趣。在牛市第三期的時候，市場情緒是一面倒地樂觀，一些連小學生也不會相信的概念，投資者可以投入千萬資金也「面不改容」，街上每個人都變成股神，九十歲阿婆也趕著去抽IPO；但在「熊三」C浪的時候，大家的感覺卻變成了世界末日，恆指跌至一萬時又會估八千。
通常最壞的消息，都會在熊市第三期出現，例如港股在過去的「熊三」，就試過出現亞洲金融風暴、非典型肺炎及金融海嘯等驚嚇場面，令投資者產生心理上的極大恐慌，股票多便宜也不願購買。C浪是一次全面性的下跌，而且跌勢非常強勁。由於C浪持續的時間較長，所以可能出現三個或五個子浪，甚至以複雜的形態出現，製造大量不規則的伸延浪。
在經歷C浪尾段的急跌後，由於投資者已變得心灰意冷，所以不會出現像A浪第二子浪的大反彈，成交額也會跌至新低，大家都不願意談論股票，市况也會變得沉悶。不過到了這個時刻，最聰明的投資者已開始偷步入市，迎接新一個升浪的來臨。
確認C浪要看群眾心理
到底C浪將在何時開始？其實要看C浪的出現，並非看恆指升或跌到多少點，而是看財經報章上是否出現「百年難得一見」的壞消息、你身邊大部份股民朋友是否「絕地恐慌」，多數人覺得悲觀和失望等，這都比計算一大堆數字來得準確。筆者經過二十年研究數浪，發現最佳的方法，並不是觀察圖表，而是分析群眾的心理；其實股市的走勢，根本就是群眾心理行為的結果，只要我們準確地掌握群眾心理，比整天拿着圖表和一大堆的曲線，實際和有意義得多。
林一鳴 20 10 2011
熊市ABC
港股在跌穿一浪頂19,162的阻力位後，跌了三千點到10月4日16,170點後開始調頭，進入了近期回升的趨勢，可能是進入了熊市第二期，即是B浪的反彈。
在波浪理論之中，熊市可以分為三個階段，稱之為A浪、B浪及C浪。
A浪
A浪是由牛轉熊的第一個浪，在開始下跌的時候，虧損的散戶會投入更多資金溝淡買貨，但隨着市况不斷回落，溝淡的人愈輸愈多，搏反彈的人都會損手而回。直至到達某一位置，當絕大部分市場人士均感覺悲觀，大喊「熊來了」之時，A浪就會完結，出現熊市第二期的B浪反彈。
B浪製造牛市陷阱
B浪的反彈，是整個熊市中的曙光。在A浪底部的時候，由於市場充積着一定數量的淡倉，故此B浪的第一口反彈，會把持淡倉的人殺個「措手不及」，特別是沽了期指或做了孖展沽空，不計成本地急速斬倉，而缺貨的大戶也要立刻補倉入貨，形成第一股强大的上升動力。 當斬倉及補倉的行動完結時，持有大量蟹貨而輸錢的散戶，由於在整個A浪的過程中，都是經歷着「升一日、跌兩日」的痛苦日子，所以就算看見B浪初期的大反彈，也是抱著懷疑的心態，到底這個升浪是否騙人的呢？結果他們逐漸把蟹貨賣出，不過愈沽市况反而升得愈高，沽貨的人將會變得相當後悔。而市場也在這時出現「牛市陷阱」，例如財經報章頭條將出現「最壞的時刻已經過去」、「牛市重現人間」、「歐債問題已經解決」等字句。
C浪的最後一跌
當散戶完全相信熊市完結，就是最具破壞力C浪出現之時。在B浪完結的時候，市場會傳來突然的極壞消息（例如2003年SARS事件、2008年今融海嘯），給散戶與A浪完全不同的心理狀態：A浪開始急跌的時候，散戶是樂觀的，並不相信熊市的來臨，甚至相反地加碼入貨；但在C浪的急跌中，卻帶來一種世界末日的感覺，散戶會不問價地沽出股票，出現像「戲院失火」的情形，把股價推低至不合理的地步。
在經歷C浪的急跌後，投資者已變得心灰意冷，不會出現像A浪第二子浪的大反彈，成交額也會跌至新低，市況也會變得沉悶。C浪常以複雜的形態出現，可能出現三個或五個子浪，甚至以製造大量不規則的伸延浪；不過到了這個時刻，最聰明的投資者已開始偷步入市，迎接新一個牛市的來臨。
頭條日報 林一嗚 17 10 2011
在波浪理論之中，熊市可以分為三個階段，稱之為A浪、B浪及C浪。
A浪
A浪是由牛轉熊的第一個浪，在開始下跌的時候，虧損的散戶會投入更多資金溝淡買貨，但隨着市况不斷回落，溝淡的人愈輸愈多，搏反彈的人都會損手而回。直至到達某一位置，當絕大部分市場人士均感覺悲觀，大喊「熊來了」之時，A浪就會完結，出現熊市第二期的B浪反彈。
B浪製造牛市陷阱
B浪的反彈，是整個熊市中的曙光。在A浪底部的時候，由於市場充積着一定數量的淡倉，故此B浪的第一口反彈，會把持淡倉的人殺個「措手不及」，特別是沽了期指或做了孖展沽空，不計成本地急速斬倉，而缺貨的大戶也要立刻補倉入貨，形成第一股强大的上升動力。 當斬倉及補倉的行動完結時，持有大量蟹貨而輸錢的散戶，由於在整個A浪的過程中，都是經歷着「升一日、跌兩日」的痛苦日子，所以就算看見B浪初期的大反彈，也是抱著懷疑的心態，到底這個升浪是否騙人的呢？結果他們逐漸把蟹貨賣出，不過愈沽市况反而升得愈高，沽貨的人將會變得相當後悔。而市場也在這時出現「牛市陷阱」，例如財經報章頭條將出現「最壞的時刻已經過去」、「牛市重現人間」、「歐債問題已經解決」等字句。
C浪的最後一跌
當散戶完全相信熊市完結，就是最具破壞力C浪出現之時。在B浪完結的時候，市場會傳來突然的極壞消息（例如2003年SARS事件、2008年今融海嘯），給散戶與A浪完全不同的心理狀態：A浪開始急跌的時候，散戶是樂觀的，並不相信熊市的來臨，甚至相反地加碼入貨；但在C浪的急跌中，卻帶來一種世界末日的感覺，散戶會不問價地沽出股票，出現像「戲院失火」的情形，把股價推低至不合理的地步。
在經歷C浪的急跌後，投資者已變得心灰意冷，不會出現像A浪第二子浪的大反彈，成交額也會跌至新低，市況也會變得沉悶。C浪常以複雜的形態出現，可能出現三個或五個子浪，甚至以製造大量不規則的伸延浪；不過到了這個時刻，最聰明的投資者已開始偷步入市，迎接新一個牛市的來臨。
頭條日報 林一嗚 17 10 2011
熊市的兩隻腳
熊市通常是有兩隻腳
熊市通常是有兩隻腳的，即是A浪底和C浪底。
群眾心理製造熊市兩隻腳
為甚麼大部份的熊市，都是分開兩次下跌的呢？這與群眾的心理行為有關。
筆者很久前看過一套紀錄片，是關於某次火山爆發，把山腳下整條村莊的人活埋。通常在火山爆發前的幾個月，都會出現一些徵兆，例如微小的地震、地質地形塌陷位移、出現難聞的硫磺氣味、附近地溫水升高等，以及地磁發生變化，令某些動物出現反常行為，例如煩燥不安、逃跑狂叫、集體遷移等異常現象。當這些徵兆開始之時，很多人會感到驚慌，但隨著時間漸漸過去，人們就開始感到懷疑：會不會這只是普通的大自然變化，火山根本是不會爆發的呢？眼前看見的火山，過去幾百年都沒有爆發的啊！於是人們開始鬆懈，忘記火山潛在的危機；而當大家都不再緊張的時候，火山就會突然爆發，大量火熊熊的熔岩於短時間內噴出，造成最大的傷害。
熊市的形成，與以上的情况十分相似。當熊市開始的時候，每次都會由一些負面的因素帶動，例如2008年的熊市，就是由次按問題轉變成金融海嘯：第一次帶出次按問題的時候，讓市場感覺十分擔心，造出熊市第一隻腳的A浪，恆指於2008年3月18日跌至20,573點。但隨著時間的流逝，人們對次按問題的擔憂開始減少，財經報章頭條亦出現「最壞的時刻已經過去」、「牛市重現人間」等字句，讓散戶跌入「牛市陷阱」，出現一次可觀的B浪反彈。但問題當然是沒有解決的，從來更出現雷曼事件，把鬆懈了的投資者殺個措手不及。
從目前的情况來看，歐豬問題也是沒有辦法解決，所有的救市措施，都只是把問題拖後；但當投資者看見「咁耐都唔見有事」，就會好像火山腳下的村民，變得愈來愈鬆懈。當大家都不再緊張的時候，「終極一跌」的火山爆發就會發生，成為熊市第二隻腳的C浪。
A浪和C浪底的距離
那麼第二隻腳將會何時出現？筆者沒有準確估計的方法，若參考過去股市A浪底和C浪底之間的距離，起碼相差數個月或逾年。
例如:
在2008年的熊市，A浪底是2008年3月18日的20,573點，C浪底在2008年10月27日的10,676點，相差時間為七個多月；
科網爆破後的熊市，2001年9月的A浪底與2003年4月C浪底，相差時間為一年半；
亞洲金融風暴則相差七個月。
上世紀最大的1929年美國股災，道指第一個底是1929年11月11日的195點，C浪底是1932年7月11日的41點，兩個底相差時間為兩年八個月。
林一嗚
12 12 2011
2012年4月5日 星期四
以注碼控制風險
避免高不沽低不買 宜長期持固定現金
「也許這種感覺很糟，但絕大多數市場老手會告訴你，在他們感到幾乎快要放棄的時候，實際上就是最好的買入時機。」─William J. Bernstein
老生常談，知易行難。事後回想，人人都會同意，當資產大爆炸，持有者慌忙逃生，就應該勇敢接貨。
講係咁講，通常有三個問題：
第一，自己就係持有者，滿倉槓桿，早已全身火，只想先斬為敬；
第二，另一類持有者，也是滿倉，不過沒有槓桿，雖然不用即斬，有耐力者可以死守，但要再加倉，實在強人所難；
第三類，財力上游刃有餘，心理上卻難下決定。看似機會難逢，又怕痕又怕痛，最終沒有行動。
落得第一種情況的下場，已不是再買不買的問題，而是已買了太多，屬注碼控制的範圍。要避免在市況最惡劣時，被迫離場，方法只有一個：實錢投資，不借貸、不槓桿，保證藥到病除。
第二種情況，跌市前早已滿倉，即是買入之後，從沒沽出。不少人以此為傲：「股神教落，長期持有！」
請勿老屈，尊者教長線投資，無講過只買不沽。2003年，$1.6買中石油（0857），2007年，$12-14沽清，就是完美示範。海嘯時期，最低只剩$4，試想想，如果這也不走，那也不走，又哪來資金，在恐慌期間對高盛（GS）、通用電氣（GE）出手相助，買入它們的優先股取利？教條背後，死守一項投資，多因稟賦效應（endowment effect）此一心理誤區作祟。
稟賦效應是指，人們傾向高估自己擁有物品的價值。一項資產，由發現到研究，再經買入持有，繼續跟進，會變得充滿感情，甘於同生共死。如是者，會進入一個沒有出路的封閉循環：資產表現理想——分析正確，長期持有或增持；表現不理想——分析雖不正確，問題屬短線、壞消息出盡、現價超值，繼續持有或增持。由於不理好醜，只顧持有，一有資金就投入，所以不會有餘力，在真正暴跌時出手。
第三種情況，心大心細，最終眼看手沒動，說穿了就是害怕風險，害怕蝕底。再簡單一點，就是怕未見底，買了要坐艇。尤其是跌市時手中仍有大量現金，多數是市旺時無博，取態保守者。風和日麗都不進取，要恐慌時入場，自然更難。這就是所謂趨避風險（risk
aversion），另一心理效應。
雖然對風險趨避，阻礙閣下的撈底大計，但對我們的原始祖先而言，這種心理卻是重要的救命索。在遠古社會，遇上猛獸敵人等危險，是以性命相搏，不如現代投資，可以注碼控制風險。除非成功機會很高，回報亦極吸引，才足以令人冒險一次，反之還是食少多覺，保命為上。由此一代傳一代，就算現在很多機率上是有利，可是我們都戒不了少做少錯的模式。
基因不是一切，後天仍可補救。要解決「高不沽，低不買」的問題，可從長期維持固定現金水平手。
黃國英 Quamnet 06 04 2012
勿全職炒股
對冲基金經理：港人太投機 錢志健籲勿全職炒股
港股過去半年節節上升，愈來愈多香港人索性專職「揸鑊鏟」，每天在家炒上炒落求「搵兩餐」。曾經擔任大型對冲基金Man Investments區域主管的錢志健，認為這種沉迷炒股的生活模式既不正常又不健康。他又指本港散戶的弊病，是過分投機，偏愛「玩槓桿」賭單邊，忽略了在槓桿效應下，微小的虧損隨時會倍大至「Total Loss（全軍覆沒）」。
曾經在美國 及加拿生活過的錢志健，2000年回港之後，發現香港市場的投機風氣特別厲害。「我未見過有一個地方的報紙，有那麼多個專欄專寫期指及窩輪的分析」。
堅持少沾手槓桿為妙
「曾經有個電視台邀請我每朝早去講3分鐘，看著股價陰陽燭走勢圖，及移動平均線，便去估今日股市會怎樣。我立即拒絕了，看幾個圖就估股市點走，風險實在太高了。」
管理對冲基金多年，錢志健偏不好「槓桿」這一套，儘管身邊時有Prime
Broker（大型經紀）用盡方法和好處，游說基金多用點槓桿，但他也不為所動。「Prime Broker經常叫我做5倍槓桿，你試想想，去年金融海嘯期間，RBS（皇家蘇格蘭 銀行）一天股價可以跌10％，做5倍槓桿，我一天便輸掉了一半。」
連擅於操盤的專業人士也承擔不了的高槓桿風險，本港散戶卻樂此不疲，經常炒賣期指及窩輪等高槓桿工具。
「一個2％的loss（虧損），（在槓桿效應下）很容易放大至50次2％loss，那就等於Total Loss」他說。「其實Black Scholes Model（解釋期權價格原理的方程式）已經清楚地告訴你，（期權或窩輪的）時間值是會幾何級數地下跌，所以從數學或統計學上去講，你都是不會贏的。」
他認為純粹炒股，輸極有限，但炒賣期指或窩輪，卻隨時傷亡慘重。「由今年3月至今，炒股未必好傷，嚴重損手的，都是那些炒單邊期指或窩輪的人，因為只有槓桿投資，才會短時間輸掉所有。」
從數據可見，本港窩輪及牛熊證的成交金額，佔港股總成交金額比例，近年不斷上升，由2004年佔13％，升至2008年的逾24％（圖1），可見散戶利用槓桿產品投機的風氣日盛。而港股的波幅自2007年下半年以來不斷上升（圖2），至去年底海嘯時達到高峰，雖然近月持續回落，但仍未返回07年以前的低水平。港股波幅加大，若散戶利用槓桿炒賣，炒錯邊時很快便會輸清光。
「好的投資都是沉悶的」
錢志健也試過差點輸清光的經驗。在1989年，當錢在加拿大 還是初出茅廬時，有朋友建議他投資大豆及橙汁商品期貨，結果不足4星期，那位朋友把他戶口的5000美元 「傍身錢」，近乎輸清光，令他體會貪圖高槓桿的教訓。
「高爆炸力的工具，會令人瘋狂，也會令人死亡！」所以，錢志健十分認同索羅斯說過的一句話，「good investing is boring（好的投資都是沉悶的）。」即最簡單最穩陣的投資方式已足夠，例如單純的長倉或短倉及跟隨市况（Trend Following）等，不用太多驚天動地的招數。
錢志健對期指窩輪敬而遠之，身邊卻有不少人想靠此維生。「有個朋友在家全職炒股，他是炒窩輪的，情緒起伏很大，心情好時會約我吃飯，因他賺了錢，兩個人吃頓飯2000多元；但有時他又會突然不見人，因為輸了錢，可能一日就蝕掉40％。」
與其全職炒股 不如踏實工作
情緒和財富如此大起大落，錢志健認為是不正常，偏偏除了他的朋友，本港有不少散戶，甚至年青人，都過著這種「全職炒賣」的生活。
錢志健認為，與其浪費時間終日埋首炒股，倒不如做一份收入不多的工作，賺取工作經驗，因為「不勞而得之財，必然消耗」。
明報 錢志健
2009 11 02
2009 11 02
2012年4月2日 星期一
對沖
何謂對沖？
對沖，就是在自己看對時，減少自己的盈利；在自己看錯時，減少自己的損失。
只因為大戶持倉大，有流動性的問題，才需要對沖，小散戶對沖什麼？驚就減倉，減到自己唔驚為止。
小散戶對沖往往因小失大，得不償失。首先，未必能選擇合適的工具；其次，未必能選擇合適的時機；再者，未必能掌握對沖的金額。本身單邊炒賣都已可能錯漏百出，為何還要對沖，增加自己犯錯的機會？
更大的潛在問題，乃試圖透過「對沖」，掩飾自己看不通的事實，甚至是是不肯正視自己已經犯下的錯誤，試圖跟自己說「對沖左，無事既」，如果對沖到一個地步，連自己睇錯巿都會無事，即代表睇岩巿時個盈利都會被對沖成本蠶食了一大截。
對沖，不智，less is more，散戶優勢就是簡單，輕裝上陣，為何要帶上一身用不著甚至不懂用的沉重武器？「打得贏就打，打不贏就跑。」，不就是最簡單直接的策略嗎？
Terence Lam
http://www.terencesflam.com/2012/03/what-is-hedging.html
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